Aktierekord på trods af told og geopolitisk kaos Maj Invest, 6. oktober 2025 Af Jeppe Christiansen, adm. direktør Det store spørgsmål, som alle investorer stiller, er følgende: Hvordan kan de globale aktiemarkeder – og særligt det amerikanske marked - sætte nye rekorder hver dag målt i dollar, når investorerne oplever stigende toldsatser, stagnerende vækstrater, stigende inflation og geopolitiske spændinger, som man ikke har set i mange år – se figur 1. Det opfattes af mange som et paradoks. Er aktiemarkedet ”helt galt afmarcheret”, eller er der noget (positivt), som økonomer, investorer og erhvervsledere ikke har set? Mit synspunkt er, at aktiemarkedet i USA er kommet et godt stykke op over det, man kan kalde for ”fair value”, altså det niveau, som den makroøkonomiske vækst og de aktuelle indtjeningsniveauer berettiger. Men samtidig er vækstpotentialet knyttet til erhvervslivets investeringer og tilhørende produktivitet ikke kommet fuldt til udtryk i regnskaberne. Og det er meget sjældent, at aktiemarkedet tager fejl. Lad mig kort uddybe argumenterne for dette her. For det første er det logisk, at aktiemarkedet sætter nye rekorder hvert år. Det meste af virksomhedernes indtjening bliver brugt til nye investeringer, og den vækst i årlig omsætning og indtjening, det skaber, vil nødvendigvis give stigende aktiekurser på sigt. Figur 1. Globale aktier sætter nye rekorder Note: Data er opdateret pr. 30.09.2025. Indeks 100 = 31.01.2005. Viser totalafkast inkl. geninvesterede nettoudbytter målt i dollar for MSCI World. P/E-værdien angiver indeksets pris pr. forventet indtjeningskrone over de næste 12 måneder. Kilde: Bloomberg. 2
Download PDF file